標籤彙整：2015坎城幕後－侯孝賢電影人風骨震懾陸導

星展銀行(台灣)財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉，2015坎城幕後－侯孝賢電影人風骨震懾陸導，分析第四季的投資重點，麥當勞推出感人「第1001場的生日派對」影片，他強調，道地台灣製 雪花冰創始店回攻台灣，資產價值尚未完全反應即將面臨的3大風險：（1）央行貨幣政策效果已達極限。（2）歷史數據顯示，金鐘獎9月8日公布入圍 90歲王孫爭取終身成就獎，9~11月股市波動度通常偏高。（3）11月8日的美國總統大選存在不確定性，劉培森：趙所述不符事實，希拉蕊與川普兩位主要候選人目前的民調接近五五波。跡象顯示，目前成熟市場資產的評價尚未反應相關風險。陳昱嘉表示，風險性資產已將英國脫歐、企業獲利下滑以及央行貨幣政策效果有限等利空因素拋諸腦後，未來數週仍可持續上漲。但這就是泡沫，尤其是成熟市場的資產。隨著資產價格持續上揚，風險也正持續揚升。時序進入2016年第4季，資產價值尚未完全反應即將面臨的三大風險：（1）央行貨幣政策效果已達極限。（2）歷史數據顯示，9~11月股市波動度通常偏高。（3）11月8日的美國總統大選存在不確定性，希拉蕊與川普兩位主要候選人目前的民調接近五五波。跡象顯示，目前成熟市場資產的評價尚未反應相關風險。雖然美國聯準會9月決定按兵不動，符合市場預期，但聯準會官員的意見更加分歧，多數官員的談話指向聯準會即將升息。但聯邦基金期貨隱含利率顯示，市場預期12月升息的機率只有55%。若美國的經濟成長陷入長期停滯，這可以是聯準會長期維持低利率的因素，但這反而不利資本市場。另一方面，若美國經濟成長並未停滯，而通膨率上揚將迫使聯準會於2017年的升息步調快過目前市場所預期；屆時，已經大幅上揚的資產評價與非銀行業信貸額度，將使泡沫破滅時所引發的負面影響更為深遠。日本央行（BOJ）貨幣政策重點已從負利率與量化寬鬆轉為日本公債殖利率曲線的控制；BOJ似乎嘗試解決先前質化量化寬鬆（QQE）和負利率政策所導致的負面影響。由於負利率政策降低日本銀行業的獲利能力，因此未進一步調低利率；而因為可能面臨無債可買的窘境，BOJ並未進一步擴大QQE 。歷史數據顯示，股市於9~11月的波動度通常偏高；當然，不見得每年都是如此，但目前的市場環境除了主要央行政策的不確定性之外，仍有美國政治面可能引起的市場波動。目前民調顯示，兩位主要美國總統候選人差距很小；希拉蕊（Hillary Clinton）目前僅以小幅差距領先川普（Donald Trump）。因此市場難以預期11月8日的美國總統大選結果如何。川普非正統的政策想法和缺乏政策細節在大選結果公佈前仍會影響市場氛圍。股票市場部份，特別是成熟市場，並未反應上述的市場不確定性；目前反應的仍是正常的全球經濟成長，而非功能失調全球經濟。預期新興市場與亞洲不含日本股市表現將優於成熟市場股市；因評價偏低，同時會受惠於中國持續以貨幣與財政措施刺激經濟成長。(時報資訊)，